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华泰证券上游产业复苏基建地产抢眼较好

2020-11-20 来源:太原娱乐网

华泰证券:上游产业海关缉私分局顺着线索进一步调查发现复苏 基建地产抢眼 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

2016年一季度工业:与地产、基建投资联动,上游产业受益2016年3月工业增加值当月同比增速6.8%,一季度同比增速5.8%,反弹态势符合我们的判断。在PPI环比改善、地产基建投资加码的刺激下,3月份上游行业改善显著;不过GDP增速仍在微幅下行和筑底过程中,将限制工业增速的上行突破。与地产、基建投资遥相呼应,发电量3月当月同比4%,黑色系、有色系、水泥等工业品产量纷纷同比由负转正,水泥产量(3月份同比增长24%)增长惊人;工业三大门类制造业、采矿业、电力燃气水供应业均较前值显著反弹,尤其是采矿业,与微观层面上观察到的矿山开工率回升等迹象吻合。展望后市,对工业数据的利好因素,一是今年的联储加息预期相较2015年底有所减弱,美元至少在上半年大概率弱势,大宗商品价格(CRB指数)继续修复,伴随工业品价格的反弹,部分厂商生产意愿回复,产量上升;二是工业与投资存在一定联动性,基建和地产投资增速反弹,对工业品需求上升,实体层面需求扩张。

2016年一季度投资:基建稳健发力,地产成为大亮点2016年一季度固定资产投资同比增速10.75%,归功于地产投资大超预期+基建稳健发力;制造业投资增速继续放缓;最大亮点是房地产,虽受一线楼市调控和“去库存”导向的制约,但一线城市房价大涨已逐渐向部分二线传导,1季度全国商品房销售额同比增长54.1%,房地产开发投资完成额同比增速6.2%,销售火热带动拿地、投资积极性提升,一举逆转2015下半年颓势。基建投资大超预期,一季度同比增速19.3%,3月份当月同比增速22%,基建加速发力完全印证我们“稳增长、拉基建”的判断,二季度开工量上升将进一步确保投资的持续性。资金供给端利好频出,国家预算资金跑步到位,“专项建设债+地方债务臵换推进”为基建保驾,信贷投放中对企业部门的新增中长期信贷体量、占比均显著上升;不过自筹资金增速延续低迷,同时国家着力推行的PPP模式落地效果有待观察。

2016年一季度房地产:销售量价齐升,投资显著回暖销售端量价齐升。3月商品房销售面积同比增37.7%,继续高速增长。价格方面,3月一、二、三线城市商品房价格环比分别为2.9%、1.1陶喆身着的缤纷闪耀冲锋衣%和0.6%,增速加速上扬。

销售端火爆也增强了地企的开工意愿,3月房地产开发投资当月和累计同比增速均创近一年新高。不过由于地企拿地意愿和调控政策存在冲突,投资回暖尚未传导至土地购臵端,对未来投资数据反弹有一定限制。深圳和上海均在3月25日出台限购政策,传闻北京也将有所行动,调控生效后一线城市价格或趋于稳定。此前二线楼市往往由附近一线城市价格带动,但一线调控后二线城市价格或反而上涨。未来房地产政策或在控泡沫与去库存之间艰难平衡。

风险提示:工业数据走弱超预期、基建投资落实不及预期、国家对地产投资和销售的调控力度加强。

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